内容摘要
海伦司发布2026年上半年盈利预警，预计营收为2.2亿至2.6亿元、归母净利润为1200万至1600万元，分别低于上年同期。公司直营门店持续收缩、加盟门店成为网络主力，但低价让利、存货摊销和门店处置成本仍在挤压盈利。
深度解读
盈利预警把经营压力重新摊开
收入与利润同步承压
海伦司在8月4日发布2026年上半年盈利预警，预计营业收入为2.2亿至2.6亿元，低于2025年同期的2.91亿元；预计归母净利润为1200万至1600万元，而上年同期为5033万元，同比降幅约为68%至76%。收入规模收缩与利润下滑同时出现，说明门店数量变化尚未转化为单店产出的修复。
低价让利与一次性成本叠加
公司4月启动低价让利策略以争取客流，同时还要消化原有高成本存货，并承担门店优化带来的一次性处置开支。降本措施虽能缓冲压力，却难以覆盖客流疲软、单店销售承压和行业价格内卷对毛利的侵蚀。
轻资产转型的关键不在门店数字
加盟已成为门店网络主力
海伦司直营门店从高峰期的800余家压缩至2025年末的108家；截至2026年3月19日，公司578家酒馆中有429家属于“嗨啤合伙人”门店，占比约四分之三。门店结构已经完成明显切换，经营考验也从开店速度转向加盟网络的质量。
“省出来的利润”难替代同店增长
2025年公司营收5.39亿元，同比下降28.34%，净利润为3395.4万元；同期原材料及消耗品成本下降29.6%，雇员福利及人力服务开支下降34.9%。但“嗨啤合伙人”单店日均销售额从2024年的5000元降至2025年的4100元，说明费用收缩并不等于消费需求和门店模型已经恢复。对酒馆连锁而言，后续更有解释力的指标是同店销售、单店毛利和收入能否止跌，而不是加盟门店数量单独增长。
收入与利润同步承压
海伦司在8月4日发布2026年上半年盈利预警，预计营业收入为2.2亿至2.6亿元，低于2025年同期的2.91亿元；预计归母净利润为1200万至1600万元，而上年同期为5033万元，同比降幅约为68%至76%。收入规模收缩与利润下滑同时出现，说明门店数量变化尚未转化为单店产出的修复。
低价让利与一次性成本叠加
公司4月启动低价让利策略以争取客流，同时还要消化原有高成本存货，并承担门店优化带来的一次性处置开支。降本措施虽能缓冲压力，却难以覆盖客流疲软、单店销售承压和行业价格内卷对毛利的侵蚀。
轻资产转型的关键不在门店数字
加盟已成为门店网络主力
海伦司直营门店从高峰期的800余家压缩至2025年末的108家；截至2026年3月19日，公司578家酒馆中有429家属于“嗨啤合伙人”门店，占比约四分之三。门店结构已经完成明显切换，经营考验也从开店速度转向加盟网络的质量。
“省出来的利润”难替代同店增长
2025年公司营收5.39亿元，同比下降28.34%，净利润为3395.4万元；同期原材料及消耗品成本下降29.6%，雇员福利及人力服务开支下降34.9%。但“嗨啤合伙人”单店日均销售额从2024年的5000元降至2025年的4100元，说明费用收缩并不等于消费需求和门店模型已经恢复。对酒馆连锁而言，后续更有解释力的指标是同店销售、单店毛利和收入能否止跌，而不是加盟门店数量单独增长。