内容摘要
多家券商对2026年啤酒行业给出温和复苏判断。中信证券认为现饮渠道仍处筑底调整阶段，非现饮渠道成为酒企重点竞争方向。二、三季度体育赛事、餐饮修复和基数效应有望形成多重催化。
深度解读
弱复苏格局下的结构性机会
审慎乐观成为共识
中信证券认为2026年啤酒行业将处于温和复苏趋势，现饮渠道预计仍处筑底调整阶段，非现饮渠道成为酒企重点竞争方向。东吴证券判断啤酒行业2026年节奏有望先抑后扬，二、三季度随着低基数和旺季催化，量价表现或逐步企稳。国泰海通证券指出，一季度啤酒需求转暖信号增多，2026年1至3月产量同比增长6%。
行业分化将加剧
2026年的行业表现大概率不是所有企业一起向上，而是结构性修复、局部性改善、企业间继续分化。总量逻辑的重要性已经下降，更现实的问题变成谁能抢到非现饮渠道更高份额、谁能稳住结构升级、谁能借赛事和即时零售把短期催化变成长期能力。
渠道重构加速
消费场景大迁移
传统啤酒高度依赖现饮场景——烧烤、排档、夜市、餐厅、酒吧——但消费习惯正在剧变。便利店、社区店、商超、会员店、电商平台，尤其是即时零售，都在快速重塑啤酒消费。啤酒正从过去的外出消费品逐渐转向随时购买、即时满足、家庭共享的多场景商品。即时零售酒类规模已突破500亿元，73%订单送进住宅小区。
旺季多重催化值得关注
体育赛事被视为重要催化点——世界杯、省级足球联赛等赛事天然具备啤酒消费联动属性。国泰海通证券测算，A股啤酒指数当前静态PE估值约20.9倍，十年历史分位数仅2.2%，估值处于较低水平。餐饮场景修复迹象渐显，一季度社零餐饮收入同比增长4.2%，比2025年全年有所提速。成本端多数啤酒公司已通过锁价与套保保证2026年大宗原料成本稳定。
审慎乐观成为共识
中信证券认为2026年啤酒行业将处于温和复苏趋势，现饮渠道预计仍处筑底调整阶段，非现饮渠道成为酒企重点竞争方向。东吴证券判断啤酒行业2026年节奏有望先抑后扬，二、三季度随着低基数和旺季催化，量价表现或逐步企稳。国泰海通证券指出，一季度啤酒需求转暖信号增多，2026年1至3月产量同比增长6%。
行业分化将加剧
2026年的行业表现大概率不是所有企业一起向上，而是结构性修复、局部性改善、企业间继续分化。总量逻辑的重要性已经下降，更现实的问题变成谁能抢到非现饮渠道更高份额、谁能稳住结构升级、谁能借赛事和即时零售把短期催化变成长期能力。
渠道重构加速
消费场景大迁移
传统啤酒高度依赖现饮场景——烧烤、排档、夜市、餐厅、酒吧——但消费习惯正在剧变。便利店、社区店、商超、会员店、电商平台，尤其是即时零售，都在快速重塑啤酒消费。啤酒正从过去的外出消费品逐渐转向随时购买、即时满足、家庭共享的多场景商品。即时零售酒类规模已突破500亿元，73%订单送进住宅小区。
旺季多重催化值得关注
体育赛事被视为重要催化点——世界杯、省级足球联赛等赛事天然具备啤酒消费联动属性。国泰海通证券测算，A股啤酒指数当前静态PE估值约20.9倍，十年历史分位数仅2.2%，估值处于较低水平。餐饮场景修复迹象渐显，一季度社零餐饮收入同比增长4.2%，比2025年全年有所提速。成本端多数啤酒公司已通过锁价与套保保证2026年大宗原料成本稳定。